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在桥水基金看来，过去20年支撑利润率的一些因素，不太可能持续提振利润率。随着全球劳动力成本接近均衡，国内成本和不断加剧的贸易冲突增加了离岸外包的风险，对离岸生产的激励已经减少，而从海外转移而来的潜在税率套利现在要小得多。”桥水基金表示，与此同时，公众情绪已开始转向反对推动企业利润增长的力量，以及那些受益最大的公司。

加拿大养老基金投资公司（CPPIB）总裁兼首席执行官马勤（Mark Machin）在主题发言中介绍了加拿大的养老金投资经验。他表示，在过去的二十年，CCPIB从一个传统的国内基金投资公司转型为全球化的投资机构。未来CCPIB的投资将关注三方面内容：一是包括中国、印度、巴西在内的新兴市场，到2025年，其在新兴市场的投资可能增加至2000亿美元；二是科技与创新，如可再生能源领、人工智能、机器学习等领域；三是与人口老龄化相关的领域，包括医疗健康服务等“银发经济”相关产业。他强调，中国是一个非常重要的市场，CPPIB将与中国机构对养老相关产业进行联合的研究，共同应对人口变化给两国带来的挑战。

另外，港股由早前25，000点水平反弹至今累升不少，故出现调整亦正常，初步估计26，500点水平应有一定支持，只是在缺乏进一步利好消息下，相信大市短期仍只会于26，200至27，200点拉锯。特别一提的是汽车股。吉利汽车（00175）及华晨汽车（01114）见有资金追捧。某程度上，汽车股上升与昨日提到之医药股情况相近，皆是早前大跌之股份，而在大市反弹之际，部分资金追后不足为奇；惟汽车基本面依然不明朗，特别是面对行业竞争加剧下，即使未来有政策扶持，惟前景仍备受挑战。另外，比亚迪（01211）昨日被券商唱淡下跌，主因在于预期新能源汽车补贴将减少，惟笔者认为相关消息早已是预期之内，故不应过份悲观，现价具一定值搏空间，初步反弹目标先看50元。

图3 2019年上半年发行城投债品种分布 图4 2019年上半年发行城投债期限分布资料来源：Wind，联合评级整理。从债券期限来看，2019年1—6月新发行城投债期限结构较上年同期变动不大，长期限城投债占比仍较低，5年以上城投债合计占总发行规模的10.67%，与上年同期基本保持一致；城投债发行仍以中短期为主，1年及以下的占29.60%，较上年同期下降4.16个百分点；1至3年（含）占27.10%，较上年同期提高4.67个百分点；3至5年（含）的城投债占32.63%，与上年同期基本保持一致。

电信运营商、设备商以及各个垂直行业都在围绕5G的应用场景合作探索，出现了5G切片+云游戏、5G+VR智能教育、5G智慧医疗、5G智能电网等应用案例，但这只是万里长征第一步。5G应用探索根据《5G应用创新发展白皮书——2019年第二届“绽放杯”5G应用征集大赛洞察》，从5G能力要求、成熟度、市场前景三个方面进行评估，5G十大先锋应用领域分别为超高清视频、VR/AR、无人机、工业互联网、智能电网、智慧医疗、车联网、智慧教育、智慧金融和智慧城市。